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建筑工程行業:堅定地投資“建筑+地產”

來源:   作者:   閱讀:1411   發布時間:2016年11月07日  
日前,申銀萬國發布2010年建筑工程行業投資策略:

  ——房建子行業受益于地產投資崛起:2009年,為了應對金融危機,以“四萬億”投資為代表的政府基建投資快速增長;2010年,政府投資與民間投資將實現“再平衡”,“接力棒”傳給了以房地產投資為代表的民間投資,房屋建筑業將顯著受益于地產投資的崛起。

  ——房屋建筑業上市公司更容易在“建筑+地產”模式下取得成功:“基建+地產”和“房建+地產”各有利弊,目前階段更看好符合“再平衡”主題的“房建+地產”。房屋建筑主業是地產行業的直接上游,對地產運作較為熟悉,更容易在地產領域取得成功;房建業務凈利率低下(2%),介入地產業務(15%凈利率)后公司綜合盈利提升空間更大,預期差更大。

  “建筑+地產”模式優點突出,“一支純建筑股+一支純地產股” ≠一支“建筑+地產”股票:從2%凈利率的建筑行業進入15%凈利率的地產行業,“建筑+地產”類公司盈利改善空間巨大;通過一二級聯動開發以及承擔市政建設換取資源等形式,建筑企業可以實現低成本拿地;建筑企業的成本控制能力強,介入地產之后盈利能力更強。在有效市場中,純地產股與建筑股的組合已被合理定價,并不存在“預期差”,而 “建筑+地產”股票處于轉型期,盈利預期不斷提升,套利空間巨大,投資機會突出,因此,“一支純建筑股+一支純地產股” 不等于一支“建筑+地產”股票。

  ——堅定地投資“建筑+地產”,重點推薦龍元建設(600491),中國建筑(601668):最看好“房建+地產”模式下的龍元建設(600491)、中國建筑(601668),同時關注“基建+地產”模式下的中鐵二局(600528)、安徽水利(600502)。除“建筑+地產”模式外,適當關注具備外延式擴張潛力的隧道股份(600820)(同時受益于上?,F代服務業建設)、中材國際(600970)等。日前,申銀萬國發布2010年建筑工程行業投資策略:

  ——房建子行業受益于地產投資崛起:2009年,為了應對金融危機,以“四萬億”投資為代表的政府基建投資快速增長;2010年,政府投資與民間投資將實現“再平衡”,“接力棒”傳給了以房地產投資為代表的民間投資,房屋建筑業將顯著受益于地產投資的崛起。

  ——房屋建筑業上市公司更容易在“建筑+地產”模式下取得成功:“基建+地產”和“房建+地產”各有利弊,目前階段更看好符合“再平衡”主題的“房建+地產”。房屋建筑主業是地產行業的直接上游,對地產運作較為熟悉,更容易在地產領域取得成功;房建業務凈利率低下(2%),介入地產業務(15%凈利率)后公司綜合盈利提升空間更大,預期差更大。

  “建筑+地產”模式優點突出,“一支純建筑股+一支純地產股” ≠一支“建筑+地產”股票:從2%凈利率的建筑行業進入15%凈利率的地產行業,“建筑+地產”類公司盈利改善空間巨大;通過一二級聯動開發以及承擔市政建設換取資源等形式,建筑企業可以實現低成本拿地;建筑企業的成本控制能力強,介入地產之后盈利能力更強。在有效市場中,純地產股與建筑股的組合已被合理定價,并不存在“預期差”,而 “建筑+地產”股票處于轉型期,盈利預期不斷提升,套利空間巨大,投資機會突出,因此,“一支純建筑股+一支純地產股” 不等于一支“建筑+地產”股票。

  ——堅定地投資“建筑+地產”,重點推薦龍元建設(600491),中國建筑(601668):最看好“房建+地產”模式下的龍元建設(600491)、中國建筑(601668),同時關注“基建+地產”模式下的中鐵二局(600528)、安徽水利(600502)。除“建筑+地產”模式外,適當關注具備外延式擴張潛力的隧道股份(600820)(同時受益于上?,F代服務業建設)、中材國際(600970)等。

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